Die US-Wirtschaft der späten 1990er: Boom, Blase und Wurzeln der Gegenwart

Der Zeitraum 1996–2000 war nicht nur „gute Zeiten“ – er war ein struktureller Wendepunkt. Was den letzten großen Vor-Dotcom-Aufschwung trieb, und wo die Risse erschienen.

1. Wachstum, das sich wie neue Normalität anfühlte

Reales BIP durchschnittlich ~4% jährlich (1996–2000). Kein Zuckerschock – Produktivität sprang 2,5%+ jährlich (vs. 1,4% 1973–95). Unternehmens-IT-Investitionen (Hardware/Software) verdoppelten sich als BIP-Anteil. Die „New Economy“-Erzählung hatte Daten dahinter.

2. Arbeitsmarktenge wie seit Jahrzehnten nicht

Arbeitslosigkeit sank von 5,4% (Jan 1996) auf 3,9% (Okt 2000) – tiefster Stand seit 1969. Lohnwachstum beschleunigte (reale Stundenvergütung +2,3%/Jahr 1996–2000). Erwerbsbeteiligung peakte bei 67,3% (Jan 2000). Arbeitgeber klagten über „Fachkräftemangel“ – Phrase seit den 1960ern nicht gehört.

3. Tech-Boom: Echte Innovation, schaumige Bewertungen

Netscape-IPO (1995) zündete die Lunte. 2000 erreichte NASDAQ 5.048 (400% in 5 Jahren). Echte Gewinne: E-Mail, E-Commerce, ERP, Glasfaser, Halbleiter-Skalierung. Scheingewinne: Pets.com, Webvan, 1.000+ IPOs ohne Gewinne. Die Unterscheidung verschwamm – bis sie es nicht mehr tat.

4. Inflations mysteriöses Verschwinden

CPI durchschnittlich 2,1% (1996–2000) trotz engem Arbeitsmarkt. Greenspans Fed bekam Credit, aber Globalisierung (China/WTO-Beitritt 2001), technologisch getriebene Preistransparenz, verankerte Erwartungen trugen schwer. Die Phillips-Kurve „brach“ – oder schlief nur.

5. Produktivität: Der stille Held

Nicht-landwirtschaftliche Produktivität sprang auf 2,8% (1996–2000) von 1,4% zuvor. Walmarts Lieferkette, Dells Build-to-Order, Finanzverbriefung – IT diffundierte über Tech-Sektoren hinaus. Das war der echte Wohlstandsschöpfer.

6. Globalisierung wird Mainstream

NAFTA (1994), WTO (1995), Asiatische Tiger Erholung post-1997-Krise. US-Exporte/BIP stiegen von 10% auf 12%. Kapitalflüsse schwollen an. Die „große Mäßigung“ globaler Volatilität (bis 1997) ließ grenzüberschreitende Investitionen sicher erscheinen.

7. Finanzderegulierungen finale Runde

Gramm-Leach-Bliley (1999) hob Glass-Steagall auf. Commodity Futures Modernization Act (2000) schirmte Derivate ab. Kapitalanforderungen gelockert (Basel I → Basel II Gespräche). Wall Streets Bilanzen blähten sich – Hebelquoten 30:1 bei großen Dealern bis 2007.

8. Der Kater: Ab März 2000

NASDAQ peakte 10. März 2000. Bis Okt 2002: -78%. Rezession (März–Nov 2001) war mild, aber joblose Erholung dauerte bis 2003. Die Blase maskierte Strukturbrüche: Industrie ausgehöhlt (-3 Mio. Jobs 2000–2003), Ungleichheit stieg wieder, Haushaltsverschuldung/BIP stieg von 70% auf 98% bis 2007.

Die späten 90er waren kein Trugbild – Produktivitätsgewinne waren real. Aber die darauf aufgebaute Finanzarchitektur und die geborene Selbstzufriedenheit bereiteten 2008 vor. Wir leben noch immer im langen Schatten jenes Booms.